一、需求較弱致價(jià)格傳導(dǎo)受阻

       7月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）為1.4%，較上月縮小0.1個(gè)百分點(diǎn)，主 要原因在于水果大量上市致使鮮果價(jià)格下降以及豬肉價(jià)格疲軟。生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)（PPI）為5.5%，連續(xù)三個(gè)月持平。剪刀差較上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)至-4.1%。

       分析認(rèn)為：8月份鮮蔬、肉類季節(jié)性回升將對(duì)CPI形成支撐作用。短期內(nèi)受 黑色系商品上漲支撐PPI可維持較高水平，但弱需求阻礙上游價(jià)格向下游傳導(dǎo)，制造業(yè)企業(yè)利潤(rùn)空間被壓縮。預(yù)計(jì)8月份剪刀差有望小幅收窄。

二、PMI微降 大宗商品市場(chǎng)承壓

       7月官方制造業(yè)PMI為51.4%，略低于預(yù)期，較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，依然 位于景氣區(qū)間。生產(chǎn)指數(shù)與新訂單指數(shù)差值大幅縮小至0.7個(gè)百分點(diǎn)，反映制造 業(yè)供求關(guān)系有所改善，對(duì)商品價(jià)格形成支撐。

       分析認(rèn)為：企業(yè)生產(chǎn)與下游需求均有小幅下滑，經(jīng)濟(jì)回暖腳步有所放緩。8月份仍為傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季，同時(shí)房地產(chǎn)與汽車兩大終端消費(fèi)增速下降，預(yù)計(jì)8月份PMI有小幅回落，大宗商品市場(chǎng)或承壓下行。

三、人民幣匯率維持震蕩

       截至8月11日，人民幣匯率中間價(jià)666.42，環(huán)比升值1.96%。CFETS匯率、 BIS貨幣籃子指數(shù)以及SDR貨幣籃子指數(shù)分別為94.03、94.45和94.66，環(huán)比上 升0.55%、0.34%與0.57%。另外，美元指數(shù)為93.07，環(huán)比下跌3.07%。

       分析認(rèn)為：特朗普的財(cái)政政策推進(jìn)受阻、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及美朝地緣政治問題等因素影響美元走弱。 預(yù)計(jì)8月份美元弱勢(shì)震蕩為主，人民幣兌美元 面臨升值壓力。

四、貨幣供應(yīng)量增速再創(chuàng)新低

       7月份M2增速為9.2%，較上月下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新低。M1與M2 差額為6.1%，較上月擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì)融資規(guī)模累計(jì)168.01萬億元，其中 實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資規(guī)模114.31萬億元，同比增長(zhǎng)13.5%，較上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)。

       分析認(rèn)為：貨幣供應(yīng)量延續(xù)下滑趨勢(shì)，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資規(guī)模增速擴(kuò)大，反 映了金融“脫虛向?qū)?rdquo;工作效果良好。在央行加強(qiáng)金融監(jiān)管、縮短資金鏈條、減少多層嵌套的背景下，預(yù)計(jì)M2保持較低速度增長(zhǎng)會(huì)成為新常態(tài)。

五、進(jìn)出口增速有所回落

       據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，7月份我國(guó)進(jìn)出口總值3405.55億美元，同比增長(zhǎng)8.8%。 其中出口1936.46億美元，同比增長(zhǎng)7.2%；進(jìn)口1469.09億美元，同比增長(zhǎng)11.0%； 貿(mào)易順差為467.36億美元，環(huán)比上漲9.3%。

       分析認(rèn)為：總體來看外需保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)但速度放緩，政府限制劣質(zhì)煤炭進(jìn)口以及鋼鐵供給側(cè)改革分別是造成本次進(jìn)口、出口增速下滑的主要原因。但外 貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)連續(xù)8個(gè)月上升，預(yù)示出口前景較好。