一、全球制造業(yè)維持?jǐn)U張

       2017年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。據(jù)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)IHS Markit與摩根聯(lián)合發(fā)布的全球PMI數(shù)據(jù)顯示，6月全球制造業(yè)、服務(wù)業(yè)以及綜合PMI指數(shù)分別為53.8、53.7以及52.6，均處于擴(kuò)張區(qū)間。同時(shí)6月亞太經(jīng)合組織將2017年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)由此前的3.3%調(diào)高至3.5%。

       分析認(rèn)為：全球制造業(yè)維持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)。貨幣寬松政策帶來(lái)的資產(chǎn)價(jià)格上升以及工業(yè)品價(jià)格回暖促進(jìn)工業(yè)企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存效應(yīng)是此番上漲的主要原因。下半年須警惕貿(mào)易摩擦、貨幣政策收緊所帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)。

二、全球貿(mào)易增速或回落

       6月美國(guó)商品調(diào)查局（CRB）全球商品價(jià)格指數(shù)均值為440.22，同比上漲5.6%。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇使得國(guó)際貿(mào)易升溫，商品價(jià)格隨之回暖，帶動(dòng)全球貿(mào)易額的上漲。

       分析認(rèn)為：本次全球貿(mào)易增速的提升更多的取決于商品價(jià)格增速。歷史數(shù)據(jù)表明商品價(jià)格指數(shù)總體上領(lǐng)先全球貿(mào)易增速約一個(gè)季度。目前商品價(jià)格增速已回落至低位企穩(wěn)，表明全球商品價(jià)格已經(jīng)階段性見(jiàn)頂，全球貿(mào)易回暖增速或回落。

三、通脹疲軟拖累美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程

       6月份美國(guó)核心CPI為1.7，較上月縮小0.03個(gè)百分點(diǎn)。本月通貨膨脹率依舊表現(xiàn)疲軟，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)9月加息的概率變小，美元繼續(xù)走弱。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在半年度貨幣政策聽(tīng)證會(huì)表示加息的幅度無(wú)需太大，反映了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)物價(jià)指數(shù)疲軟拖累經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。

       分析認(rèn)為：對(duì)通脹低迷的擔(dān)憂意味著美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程的推進(jìn)會(huì)更加謹(jǐn)慎。短期來(lái)看，自2016年以來(lái)的連續(xù)加息將告一段落，預(yù)計(jì)推遲至12月份，而縮表進(jìn)程大概率會(huì)被提前。