有色金屬行業有望持續回暖。今年4月以來，國內外有色金屬價格普漲。上海市場有色板塊漲3.57%，鎳漲8.36%獨領風騷，鋁漲0.87%滯后。統計局數據顯示，4月份全國十種有色金屬產量417萬噸，同比增速突增至9.7%，較上月增長0.48%，月均產量達近兩年歷史的最高值。二季度國內外宏觀環境均利好有色金屬行業，行業有望在市場需求強勁的二季度持續回暖，煥發新的活力。宏觀政策方面：美元指數階段性調整利好有色金屬；國務院下調燃煤發電上網電價和工商業用電價格；國內積極財政政策和穩健貨幣政策基調沒有變，再加上從5月起我國將下調部分鋁型材的出口關稅，這對化解國內電解鋁行業產能過剩有一定的幫助。行業規律方面：企業在二季度將擴大生產增加庫存，也將盤活上游行業；有色金屬行業保持數年價格下跌現狀，鋁、鎳、鋅等金屬持續處于行業平均成本線以下，其價格在進一步下跌空間不大；同時鎳、鋅等金屬基本面在不斷改善。但受經濟大環境有明顯起色尚需時間、企業經營成本上升、環保壓力等因素影響，有色金屬整體行業運行依然面臨一定壓力。

圖1：我國十種有色金屬月均產量及同比增速

       鋁土礦進口價格或持續穩中有降態勢。近兩個月我國的鋁土礦進口量都維持在較高的水平。監控數據顯示，2015年4月份我國鋁土礦進口量猛然上漲至471.9噸，同比增長199.2%，環比增長6.2%。其中，澳大利亞、印度和馬來西亞為主要的進口國，其進口量占比高達93.6%，進口價格保持穩定并略有下降。預計鋁土礦進口價格將保持穩中有降趨勢，但下降幅度不會很大。

圖2：我國鋁土礦進口總量與進口價格變動圖

       進口氧化鋁市場或持續回落態勢。監控數據顯示，4月份國內進口氧化鋁總量為31.6萬噸，同比減少46.98，環比增加44.77。澳大利亞氧化鋁FOB基準價格維持340美元/噸，印度國家鋁業（NALCO）氧化鋁供應即將恢復。由于國產氧化鋁價格大幅低于進口氧化鋁，促進了近期澳洲氧化鋁價格被動走低。中國連云港進口氧化鋁報價維持在2650-2680元/噸，出貨困難，港口氧化鋁庫存高企。預計在氧化鋁需求增速放緩且國產氧化鋁價格下調的行情下，將進一步抑制進口氧化鋁市場成交并打壓價格。

圖3：我國氧化鋁供需平衡系數及國內氧化鋁進口占比變動圖

       國內氧化鋁現貨交易市場趨于下跌。4月份上期所三月期鋁結算價加權平均值為13238.94元/噸，以17.3%作價4月份氧化鋁長單價為2275.02元/噸。1-4月份國內氧化鋁現貨價格和西南市場價格持續處于下跌趨勢，4月份下跌幅度分別為71元/噸、98元/噸。再加上部分地區氧化鋁現貨價格逐步接近長單比例價，并且氧化鋁企業利潤空間急劇縮水并貼近成本。預計氧化鋁市場將會迅速恢復理性走勢，價格也將止跌企穩。

圖4：國內氧化鋁現貨市場價格變動圖

       電解鋁現貨價格低位震蕩，市場需求偏弱。數據顯示，我國電解鋁的產量持續增長，4月份電解鋁產量為255.1萬噸，同比增加12.2%，日均產量8.5萬噸，1-4月累計過剩28.56萬噸，供應壓力增大。國際鋁價持續在低位波動，LME三個月鋁價一直低位維持在1800美元以下。1-4月市場需求的不景氣的房地產和汽車行業對鋁的需求推動有限，美元指數保持強勁對鋁價形成打壓，歐元區經濟復蘇不樂觀，進一步拉低了市場對電解鋁的需求。受電價優惠及氧化鋁價格下滑等因素影響成本下滑，預計電解鋁價格將延續低位區間波動。

圖5：國內電解鋁市場供給與價格變動圖