一、官方制造業(yè)PMI大幅放緩

       由于春節(jié)前后生產(chǎn)活動(dòng)放緩、制造業(yè)員工返鄉(xiāng)過(guò)節(jié)以及供需減弱等因素，2月官方制造業(yè)PMI較上月大幅下滑1個(gè)百分點(diǎn)至50.3，超出此前預(yù)期。而財(cái)新PMI為51.6，較上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。

       分析認(rèn)為：官方制造業(yè)PMI雖仍處于景氣區(qū)間但回落幅度明顯大于季節(jié)性，反映了經(jīng)濟(jì)下行壓力，可能與金融收緊有關(guān)。3月份春節(jié)、限產(chǎn)等短期擾動(dòng)消退將導(dǎo)致PMI上行，但回暖幅度對(duì)2018年經(jīng)濟(jì)走向起到重要指示作用。

二、食品價(jià)格拉動(dòng)CPI大幅上漲

       受春節(jié)錯(cuò)位影響，食品價(jià)格同比大幅上升，拉動(dòng)CPI上揚(yáng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2月份我國(guó)CPI同比為2.9%，較上月擴(kuò)大1.4個(gè)百分點(diǎn)，為2013年11月以來(lái)的最高值。主要分項(xiàng)均有不同程度上漲，其中食品同比上漲4.4%。

       分析認(rèn)為：去年同期食品項(xiàng)超低基數(shù)將導(dǎo)致2018年上半年CPI中樞明顯高于去年，預(yù)計(jì)將在2.5%附近波動(dòng)。政府全年通脹目標(biāo)為3%，今年通脹整體將保持溫和，央行全面加息概率較低。

三、工業(yè)品價(jià)格繼續(xù)下滑

       工業(yè)品價(jià)格增速繼續(xù)下滑。2月份PPI同比為3.7%，較上月下滑0.6個(gè)百分點(diǎn)；PPIRM（工業(yè)品購(gòu)進(jìn)價(jià)格）同比為4.4%，較上月下滑0.8個(gè)百分點(diǎn)。二者增速差為0.7個(gè)百分點(diǎn)，較上月有所收縮。

       分析認(rèn)為：PPI與PPIRM增速差距收縮反應(yīng)工業(yè)企業(yè)盈利能力逐步改善。而受供給側(cè)改革力度邊際走弱以及終端需求放緩影響，疊加高基數(shù)效應(yīng)，3月份PPI增速將繼續(xù)下滑。

四、社會(huì)信貸需求不弱

       社會(huì)融資規(guī)模有所放緩。據(jù)人民銀行數(shù)據(jù)，2月份社會(huì)總?cè)谫Y規(guī)模同比增長(zhǎng)11.2%，與上月持平。合并1-2月數(shù)據(jù)剔除春節(jié)因素影響較去年多增5407億元，表明實(shí)際信貸需求不弱。

       分析認(rèn)為：信托貸款同比增速下滑表明受銀信合作55號(hào)文影響較大，若嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)沒(méi)有緩和，非標(biāo)類融資增速將進(jìn)一步下滑。表外轉(zhuǎn)表內(nèi)難以一蹴而就，預(yù)計(jì)監(jiān)管層將繼續(xù)加大表內(nèi)信貸扶持力度。

五、對(duì)美順差再度擴(kuò)大

       進(jìn)出口增速出現(xiàn)分化，內(nèi)需有轉(zhuǎn)弱跡象。2月份出口同比增長(zhǎng)44.5%，較上月大幅回暖；進(jìn)口同比下滑30.3個(gè)百分點(diǎn)至6.3%。貿(mào)易順差337億美元，其中對(duì)美貿(mào)易順差210億美元，對(duì)美順差擴(kuò)大態(tài)勢(shì)并未轉(zhuǎn)變。

       分析認(rèn)為：2月進(jìn)口增速大幅下滑，但1-2月總進(jìn)口增速較去年同期僅下滑6個(gè)百分點(diǎn)，內(nèi)需有轉(zhuǎn)弱跡象但仍需更多工業(yè)數(shù)據(jù)驗(yàn)證。對(duì)美貿(mào)易順差的繼續(xù)擴(kuò)大可能引發(fā)特朗普動(dòng)用301條款，將會(huì)對(duì)海運(yùn)費(fèi)以及美元帶來(lái)明顯影響。